了解整間公司，就可分析是否值得投資。
根據資料分析，會得出以下資料：
1. 自1994年成立明泰，做木模板工程。
2. 巿佔率9.8%，即是十分之一巿場。
3. 土木工程和樓宇建設大約各佔一半。
4. 公營和私營大約各佔一半。
5. 收入極度雙中在頭五間公司。
6. 供應商極度集中在五間公司。
7. 股權極度集中，大股東佔九成股權。
收完料，就是要分析資料，甚麼是有利因素？甚麼是不利因素？
我第一份從事建造業釘板工作就正是在這間公司，有一定了解，對創辦人王麒銘先生，十分尊重，知道他白手興家，由學徒開始做起，以至師傅、判頭、公司老闆⋯今天更成為上巿公司主席，相當利害。三年前，在一次只招待地盤較高級管理層的飯局中，自己作為學徒竟有幸參與其中，我和兩位師弟更得到王老闆親自的鼓勵，因而曾經對釘板工作有一個幻想及抱負⋯。（不過我和兩位師弟也先後離開公司）
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| （御佳控股主席：王麒銘先生，54歲，也是御佳控股全資附屬公司：MT Construction、MT Engineering、MT Technology及俊川科技的董事。） |
好了，放開感情因素，理性分析：
有利因素：
1. 對行業相當了解。公司創辦人王麒銘是由學徒做起，對木板模有相當理解，公司更發展出鋁合金板模、鋼化板模，提升工作效率及減低成本。
2.巿佔率高。在香港從事板模建設有740家分包商，差不多10%的巿佔率是相當高，在經濟學上，有大規模生產的優勢。
3.經驗豐富的團隊。公司管理層，陳耀國先生有35年、王維佳先生有25年、吳浩霖先生15年⋯。
不利因素：
1. 收入過度集中在五間公司。2014年佔99.2%、2015年95.1%、2016年97.8%，全部超過九成，收入過度集中，風險極高。
2. 供應商高度集中在五間公司。建築材料成本，2014年佔75%、2015年佔83%、2016年佔69.1%，成本控制極難，風險極高。
3. 公司管理高度集中，王麒銘先生一人任三職：集團主席、行政總監、執行董事。另一執行董事王宇軒先生，也是王麒銘的兒子，其餘皆是獨立非執行董事。根據「企業管治守則」第A.2.1條，主席及行政總監的角色應該分明，不應由同一人擔任，公司決策高度集中，未能平衡各方面見解及制衡，風險極高。
4. 公司股權高度集中，王麒銘一人已獨佔90%股份，其餘鄧先生的耀添公司及張女士的K C Limited只各佔5%。
5. 建造業面臨勞工短缺及人口老化的危機。建造業是勞工密集工業，勞工短缺及人口老化，將會令生產成本上升及令工程延誤，增加違約的風險。
6. 作為一間建築公司，竟然無任何物業，單計董事宿舍，九龍何文田常盛街80號半山壹號26號17樓，月租60000港元，辦公室，觀塘日昇中心306室，月租28560港元，成業街寧晉中心26樓A室，月租69100港元，未來租金上升，將增加營運成本。
7. 一間建築公司，工傷是避不了，根據僱員補償條例，仍有37宗未決僱員賠償申索，總額約4000000港元。
8. 債務淨額對股本比率由2015年的2%，增至2016年的17%，倘借貸利率上升100個基點，除稅後溢利將分別於2014年減少135000港元，2015年減少137000港元，2016年減少406000港元。債務越大，利息支出越高，2016年債務增83%至44000000港元，風險極大。
9. 中標率低。2014年3.3%，2015年2.8%，2016年2.5%，集團要透過投標獲得建造項目才能得到盈利，中標率一年比一年低，難免令人擔心。
10. 招股價介乎0.53至0.67港元，集資約1.1億港元，巿值介乎6.4至8億港元，相當於12.8至16.2倍2016年財政年度巿盈率，招股價偏高。
股神巴菲特：「判斷一家企業的價值，一半是靠科學研究，一半是靠藝術上的靈感。」
執筆之日，本人未作任何投資決定。
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| （當年自己曾參與的高鐵工程，正是明泰有份參與。） |
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| （未來特首未明，政治有不明朗因素，加上行政、立法關係緊張，令基建難免受阻。） |
偶然見到此分柝,路過回應幾句,有D值得dig out既嘢.
回覆刪除1)大約10%市佔率如計算出來?
2)5間供應商之中, 有幾多間係自己子公司或主席/關連人士持有?
3)租用既3個物業之中,有幾多間係主席或關連人士持有?
呢D都係應該確認既嘢.
招股書只提供資料，未有提到如何的問題，但一切提供資料也受到證監會規管。至於相關公司有否聯系或持有，租用物業的業主是誰，招股書未有提供。作為投資者，只能在有限資料下作出判斷。
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